尾盘再跳水 债券牛市宣告终结?

2020-06-02 23:42:20  来源:上海证券报  

  昨天还在回味童年,乘机过个儿童节的债券市场投资者,今天估计笑不出来了。

  今日,债市再度巨幅调整,不仅现券市场收益率大幅走高,同时期货市场再创本轮调整新低。

  国债期货全线大幅收跌,5年期和2年期品种均创逾2个月新低。10年期主力合约跌0.47%;5年期主力合约跌0.61%,创3月20日以来新低;2年期主力合约跌0.32%,亦创下3月20日以来新低。

  此次调整,是否意味着债牛正式宣告终结?

  虽然各方观点有差异,但是市场人士整体认为,本轮债券最舒适的环境已经结束。

  央行创设新工具 “宽信用”预期加码

  债市缘何如此大跌?有市场人士认为,这与“宽信用”预期加码有关。

  周一,央行创设了两个直达实体经济的货币政策工具,一个是普惠小微企业贷款延期支持工具,另一个是普惠小微企业信用贷款支持计划,进一步完善结构性货币政策工具体系,持续增强服务中小微企业政策的针对性和含金量。

  与之前的再贷款再贴现等直达实体经济的货币政策工具相比,此次新创设的两个货币政策工具指向更为精准。

  普惠小微企业贷款延期支持工具,是指今年年内到期的普惠小微企业贷款,均可以享受一次延期还本付息。预计延期政策可覆盖普惠小微企业贷款本金约7万亿元。

  普惠小微企业信用贷款支持计划,主要面向经营状况较好的地方法人银行,央行提供4000亿元再贷款资金,通过特定目的工具(SPV)与地方法人银行签订信用贷款支持计划合同的方式,向地方法人银行提供优惠资金支持。

  预计信用贷款支持可带动地方法人银行新发放普惠小微企业信用贷款约1万亿元,切实缓解小微企业融资难问题。

  两项货币政策工具的亮相,引发市场对于央行“宽信用”加码的预期升温。

  受此影响,国债市场巨幅震荡,现货期货齐齐走弱。10年期国债190015收益率大幅上行近5个基点,5年期国债190013收益率也达到了5个基点。国债期货各大主力合约触及牛熊分割线的120日均线。

  其中,5年期国债期货主力合约跌幅最甚,跌幅一度逼近0.5%。一位机构人士表示,由于前期5年期国债期货杠杆交易较为拥挤,此番引发了“多杀多”格局。

  新湖期货金融期货主管李明玉表示,近期国债收益率曲线过于陡峭,市场透支了流动性宽松预期。两会期间,政府工作报告在提降准降息的同时,也提到防止资金空转套利。这意味着后期央行可能一方面通过下调MLF利率继续引导LPR下行,降低实体企业中长期融资成本;