橡树资本霍华德·马克斯:现在是投资的好时机

2020-03-26 11:05:38  来源:第一财经  

  纽约市政府当地时间3月25日发布数据,纽约市新冠肺炎确诊人数已经达到了20011人,死亡人数达到280人。纽约州的总确诊人数32966人,死亡人数达到了366人。当天,纽约市长德布拉西奥表示,他预测4月之后纽约的疫情将会比3月面临更大的挑战。

  市场仍在关注疫情发展及其经济影响,以及各国的应对措施。

  近期美股连续出现过山车行情,3月25日,一个交易日内美股上演了“高开低走”、“深V反转”和“尾盘跳水”。

  截至25日收盘,美股三大股指涨跌不一。据数据,标普500指数上涨1.15%,报2475.56点;纳斯达克指数下跌0.45%,报7384.30点;道琼斯指数上涨2.39%,报21200.55点。

  当前是个混乱的时期,市场是否触底?投资机会是否到来?美国橡树资本创始人及联席董事长霍华德·马克斯(Howard Marks)在最新一期投资备忘中分享了他的观点。

  触底与否?

  过去一个月,美股出现了数次创纪录跌幅,值得注意的是,连续下跌之后会出现大幅反弹的情况。

  因此目前“逢低买入”的策略效果尚可,但这与基本面的改善没有任何关系,这仅表明市场中的乐观情绪仍未完全消除。

  马斯克指出,通常而言只有当乐观情绪销声匿迹时,市场才会触底。

  此外,当前市场上的资金涌向现金资产,多头仓位和空头仓位都已平仓,这无疑是混乱和不确定的明确信号,但这些现象与基本面毫无关联。

  马斯克称,市场情绪推动了非理性的抛售,市场伤悲抛售的资产越多,余下可以继续卖出的就越少,且当市场悲观情绪缓减的时候,投资者会有更多的现金可以用来加仓。

  美联储“弹药”不足

  对于货币政策,马克斯认为疫情当前,美联储降息幅度可能不足以逆转局势。

  联储将短期利率降至零,随后在3月15日紧急降息100个基点,但总降息幅度仅为150基点,而过去的几次降息计划中每次降息幅度约500基点。

  不过美联储和财政部也采取了其他非常规措施,以帮助市场正常运转并保持金融体系的流动性。如商业票据市场将获得支持,免税手段和资产购买计划可能会被推出。以及由于借款人违约或客户付款延期,银行可能会受到沉重打击。因此有可能出台相应政策增强金融机构偿付能力和并增加可用信贷额度,以及继续采取措施鼓励贴现窗口贷款。

  目前与2008年金融危机时的关键区别在于美联储推出这些机制的速度。2008年一级交易商信贷安排在3月推出,商业票据融资机制在10月推出,而第一轮大规模资产购买在11月推出。而这一次,在美国新冠肺炎疫情的发展速度出人意料,美联储在短短几天内推出了包括将利率快速下调至零利率下限、大规模购买资产、贴现窗口行动(包括监管指导)、商业票据融资机制和一级交易商信贷安排等在内的各类举措。