收入三年翻两倍 股价一年涨一倍 永升生活服务(01995)成物业股“门面”

2020-01-21 23:06:40  来源:智通财经网  

  物业板块是港股过去一年来最热门的板块之一,由于其轻资产模式,现金流稳健,抗通胀,且兼具高确定性成长的特性,在资本市场上倍受青睐。

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  2019年,港股物业管理板块累计上涨94.83%,远远跑赢恒指,6只物业股涨幅超过100%,新城悦服务(01755)、永升生活服务(01995)、佳兆业美好(02168)分别以216.36%、196.63%、182.64%领涨。进入2020年,物业股继续保持强势,虽然近日有所回调,永升生活服务依旧涨幅领先,仅次于滨江服务(03316)。

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  物业股的大涨,反映了过去几年国内房地产市场高歌猛进的背景之下,物业管理面积增长和盈利增长的高度确定性。永升生活服务之所以表现相对更加抢眼,与其高于同业的增长速度不无关系。

  当前物业费提价难,物业管理公司增长主要依靠在管面积的扩张。而管理规模的扩张无外乎三种方式:承接母公司物业,承接第三方开发商新盘,收并购其他物管公司。

  在管面积三年半增长4倍

  通过前两种方式,永升生活服务在短短几年内业务规模和业绩实现强势增长。永升生活服务背后的母公司是旭辉(00884),近年来旭辉合约销售额迅猛增长,2015年合约其销售额仅302亿元,2017年首次突破千亿,2019年达到2006亿元规模。

  注意到,2017年以前,永升生活服务的管理面积大部分来自旭辉,但从2017年开始对母公司的依赖度下降,来自旭辉的建筑面积占在管总建筑面积比例从2015年的89.28%下降至2019年上半年的32.5%,相反,来自第三方物业开发商的建筑面积占比大幅提升,体现公司的外拓能力不断增强。

  与同行业相比,永升生活服务来自母公司的管建筑面积比例非常低,在第三方拓展方面的能力处于行业前列。长期来看,强大的外拓能力使其更能抵抗依靠单一房企输送资源的周期性波动。