券商一直喊的“A股跑赢美股”,明年也许是时候

2018-12-06 10:55:47  来源:王雅媛港股圈  

原标题:券商一直喊的“A股跑赢美股”,明年也许是时候

作者 | 冯积克

G20峰会上周末结束,周一全球股市一片欢腾。然而好景不长,到了周二美股交易时间,市场便被乌云笼罩。

图片来源:富途

昨夜美股暴跌,道琼斯指数下跌800点(-3.10%),标普500指数与纳斯达克分别跌3.24%和3.80%。

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美股跌,A股和港股跟跌是大概率事件。然而,今天的盘面却证伪了这套思路。A股与港股虽然低开,但开盘后明显走高。受美股影响并不深。

事实上,A股与美股相对独立,自10月下旬已经开始。今年前10个月,A股对美股都是跟跌不跟涨的。然而到了10月25日之后,美股下跌对A股和港股的影响已经不再明显。这天的前一天(10月24日),美国标普500指数大跌3.09%,而转天A股不但没有跟跌,反而低开高走大阳线,以上涨收盘,10月25日沪深300指数上涨0.19%。

因而,这一天也因此被称为“A股独立日”。

今天,A股虽然深度低开,但全天上涨。独立行情再度上演。

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A股开始不再跟随美股下跌,标志着两国股市彻底走出各自的独立行情。今后,美股的三大风险将越来越近,而A股则展现出一定的结构性价值。

一、美股三大风险

1. 收益率曲线倒挂

随着加息进程,美国国债收益率曲线几乎已经拉平,2年期国债收益率与10年期国债收益率已经接近相同,即利差收窄,且未来有“倒挂”的趋势。

图片来源:天风证券,美国2年期与10年期国债收益率之差

在利率市场上,2年期国债收益率代表短期资金成本,而10年期国债收益率代表长期资金成本。正常来说,进行更长期的借贷需要支付更高的成本,因而长期国债收益率应该高于短期,即收益率曲线呈现“陡峭”的状貌(下图绿色“正常”)。

随着经济活动过热,短期借贷成本提高,短期国债收益率会上行,同时随着资产价格处于高位,避险性资金会流入长期国债,压低长端收益率,使得收益率曲线逐渐平坦化(上图中紫色“平坦”)。如果此趋势进一步持续,收益率曲线有“倒挂”的可能性(上图红色)。