风云课堂 | 大话A股股票回购

2018-08-10 20:48:41  来源:市值风云  评论

原标题:风云课堂 | 大话A股股票回购

作者 | 蓑笠翁

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在市场持续下跌或是低迷之时,各种维稳政策是轮番上阵。前有鼓励股东和董监高增持,积极推进员工持股计划,而近段时间市场又刮起了“股票回购风”。至于收效如何,从A股的近期表现来看,要立竿见影还是难。

不过,近期发布的回购预案数以及回购规模较之之前有明显增长,或许能缓一缓市场情绪。至于究竟能缓多久,就得具体问题具体分析。

一、股票回购简介

股票回购,顾名思义,就是上市公司从市场购回一定数量发行在外的股票。从上市公司的公告中可以看到,回购主要分为两种,被动与主动。被动回购可能涉及重组,并购方业绩补偿,员工离职等。而主动回购主要包括增强投资者信心、维护股价稳定、实施股权激励、员工持股计划等。

显然,今天要探讨的是第二种。从单个股票来看,回购能够提升每股收益,但究竟能不能达到稳定或提升股价的目的,无法一概而论,毕竟,股票回购并未提升公司业绩。市场是否买单还涉及回购行为本身是否合理,回购力度的大小以及回购目的。

先来谈核心问题:回购行为是否合理。

对于上市公司回购股票,风云君的理解有两点:第一,既然回购是用自有现金,那么首先上市公司现金流得充裕;第二,即使是购买自家股票,这买卖也得划算,也就是说上市公司回购股票应该是在股价低估之时进行,或者至少向市场传递的是低估的信号,否则增强投资者信心、提升股价都免谈。

而风云君在翻了一部分回购预案之后,发现就这两个问题都能得到肯定回答的并不多。由于全部看完工程浩大,对不同标的感兴趣的投资者可以按以下步骤自行解读。

二、现金流是否充足?

看现金流是否充足,大家的直观印象可能是奔着资产负债表上的货币资金去了。如果是这样,那也不用看了,账面上资金不够的也不会来发回购方案呢。

对于股票回购,我们应该看得是上市公司是否有富余的资金,也就是说除了满足企业的生产经营以及扩大再生产之后资金是否仍充足。所以,对应的应该是自由现金流。这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者的最大现金额。其计算公式如下(这里选取企业自由,而非股权自由现金流,即暂不考虑与债务相关的现金流):